Конец эры? Strategy впервые продала биткоин после более чем трёх лет накопления

Пока главный евангелист корпоративного bitcoin-трежери нарушил негласный обет холда, несколько игроков продолжают накапливать — вопреки рынку

Что произошло

«Священная продажа»: хронология и контекст

1 июня 2026 года Strategy раскрыла информацию о первой продаже биткоина с декабря 2022 года. Объём сделки — около $2,5 млн. В масштабе всего портфеля компании это капля в море, но именно непрерывность накопления была ключевым элементом нарратива Сейлора: Strategy покупала BTC при любой погоде, демонстрируя рынку безусловную веру в актив.

Первые сигналы о возможной продаже появились ещё в мае 2026 года — тогда компания впервые публично допустила такой сценарий. Что стало конкретным триггером сделки — налоговая оптимизация, регуляторные требования или давление на ликвидность — в раскрытии информации не уточняется.

Важно зафиксировать контраст: по имеющимся данным, в мае 2026 года Strategy оставалась одним из крупнейших покупателей биткоина, приобретя более 25 000 BTC суммарно более чем за $2 млрд — однако исходный материал по этому тезису представлен фрагментарно, и полная верификация цифр затруднена. Продажа на $2,5 млн на этом фоне выглядит скорее тактическим манёвром, чем стратегическим разворотом. Однако прецедент создан — и рынок это заметил.

Анатомия кризиса трежери-модели

Чтобы понять масштаб происходящего, нужно вернуться к логике, которая породила волну корпоративных крипто-трежери.

Модель работала следующим образом: компания привлекает капитал через выпуск акций или долговых инструментов → покупает криптоактивы → акции торгуются с премией к стоимости чистых активов (NAV) → это позволяет снова привлекать дешёвый капитал → цикл повторяется. В 2024 году и в начале 2025-го, пока крипторынки росли, эта схема генерировала реальную доходность для акционеров.

Всё изменилось после октябрьского пика. Когда токены начали дешеветь, акции трежери-компаний стали торговаться с дисконтом к NAV. Возможность привлекать капитал на выгодных условиях исчезла. Цикл сломался.

Последствия оказались жёсткими: акции ряда трежери-фирм упали более чем на 90% от пиковых значений. Одни компании просто прекратили покупки. Другие перешли к продажам.

Кто и что продал:

• Nakamoto Holdings (NAKA) под руководством Дэвида Бейли перешла к продажам биткоина
• Empery Digital продала биткоин для погашения срочного займа
• Genius Group (GNS) ликвидировала оставшиеся запасы BTC ради погашения долга

Примечание: конкретные объёмы продаж и точные даты сделок по указанным компаниям не могут быть верифицированы по доступному исходному материалу.

Ещё более показательны компании, которые вовсе отказались от трежери-модели. Forum Markets (ранее — ETHZilla) продала около $114 млн в эфире и переключилась на токенизацию. VivoPower, планировавшая создать XRP-трежери, в феврале развернулась в сторону дата-центров и AI-инфраструктуры, избавившись от XRP и всех связанных с Ripple инвестиций.

Кто продолжает покупать — и почему это важно

На фоне общего отступления несколько компаний сохраняют курс на накопление. Их действия заслуживают отдельного разбора.

Bitmine (BMNR) — Ethereum-трежери компания, связанная с Томом Ли. За последнюю неделю мая компания приобрела около $53 млн в ETH. По итогам мая Bitmine накопила свыше 338 000 токенов ETH — по текущим ценам около $665 млн. Суммарный портфель превышает 5,4 млн ETH, что делает Bitmine крупнейшим корпоративным держателем эфира. Сам Том Ли, впрочем, предупредил: темп накопления будет снижаться по мере приближения к целевому показателю в 5% от общего предложения ETH.

Bit Digital (BTBT) — ещё один игрок с фокусом на Ethereum — вернулась к покупкам в мае после паузы с октября, приобретя ETH на $20 млн. Возобновление покупок само по себе сигнал: компания видит текущие уровни привлекательными.

Strive (ASST) — один из немногих bitcoin-ориентированных покупателей, остающихся активными. В мае компания раскрыла покупку 1 944 BTC в рамках нескольких сделок общей стоимостью около $150 млн.

Metaplanet — японская компания сообщила о покупке 5 075 BTC в начале апреля.

Hyperliquid Strategies (PURR) — нетипичный игрок: трежери-компания, ориентированная на HYPE — нативный токен экосистемы Hyperliquid. С начала декабря по конец апреля фирма потратила $216 млн на приобретение 7,3 млн токенов. С учётом роста HYPE до рекордных уровней доходность этой позиции более чем удвоилась.

Анализ: что это значит для рынка

Уход крупных корпоративных покупателей — структурный фактор давления на спрос. Трежери-модель в её первоначальном виде держалась на двух условиях: растущие цены активов и возможность дёшево привлекать капитал. Сейчас оба условия под вопросом.

При этом полного коллапса модели не произошло. Оставшиеся покупатели действуют осознанно и с конкретными целями — как Bitmine с ориентиром на 5% ETH supply. Это уже не слепое копирование стратегии Сейлора, а более взвешенный подход с заданными параметрами.

Сам факт продажи Strategy на $2,5 млн при майских покупках на $2+ млрд говорит о том, что это, скорее всего, не разворот стратегии. Но первый прецедент всегда важен психологически — особенно когда вся модель строилась на образе непреклонного аккумулятора.

Практические наблюдения для разных типов участников рынка

Для долгосрочных держателей. Продажа Strategy не означает конца корпоративного спроса на биткоин. Она означает, что не все трежери-компании выживут в условиях медвежьего цикла. Качество баланса и структура долга конкретной компании теперь важнее декларируемой стратегии.

Для трейдеров, следящих за корпоративным спросом. Список активных покупателей сократился до нескольких имён: Bitmine, Strive, Bit Digital. Их квартальные раскрытия становятся реальными индикаторами институционального спроса — в отличие от компаний, которые лишь декларируют намерения.

Для аналитиков трежери-модели. Фирмы, которые выжили и продолжают покупать, — это другое поколение игроков. Они либо имеют более прочную капитальную базу, либо работают с нишевыми активами (HYPE, ETH), либо имеют конкретные операционные цели. Слепого копирования стратегии Сейлора среди них уже нет.